股票配资是什么意思沈建光：工业企业利润为何与所得税背离

2026年年初，中国经济数据中的一组“温差”尤其值得关注：国家统计局数据显示股票配资是什么意思，1~2月，规模以上工业企业利润同比大幅增长15.2%，明显超出市场预期；但同期财政部数据显示，企业所得税同比下降3.9%，成为开年税收收入的主要拖累。企业利润与所得税增速显著分化的背后，有哪些主要原因？反映出经济运行的何种特征？后续这一分化能否收敛？

工业企业利润大幅反弹

开年规模以上工业企业利润增速超预期反弹，是量价共振推动营收修复、成本下降带动利润率改善的结果。

营业收入增长加快为工业企业利润反弹奠定了基础。1~2月，规模以上工业企业营业收入同比增长5.3%，较上年12月加快1.1个百分点，主要受生产较快增长（量）、产品价格回暖（价）共同驱动。1~2月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，好于去年全年的5.9%和12月的5.2%；PPI累计同比降幅也收窄至1.2%，显著好于去年全年的-2.6%和12月的-1.9%。

营业收入利润率改善也是工业企业利润修复的重要原因，背后是单位成本下降。1~2月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.83元，同比下降0.24元，这也是2022年以来工业企业累计成本首次同比下降，背后可能是营收快速扩张下成本端相对刚性，从而摊薄了单位成本。受此带动，当期营业收入利润率为4.92%，同比提高0.43个百分点，进一步放大了利润修复的弹性。

分行业看，利润状况呈现明显分化，高技术、部分原材料制造业增长强劲。计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比大增203.5%，高技术制造业利润同比增长58.7%，其中智能化产品制造表现亮眼，尤其是智能无人飞行器（59.3%）、智能车载设备（50%）等；受益于半导体产业快速发展和芯片涨价，半导体分立器件（130.5%）、光电子器件（56.1%）等制造业利润快速增长。同时，AI产业链需求扩张带动部分原材料制造业利润高速增长，其中有色行业利润增长148.2%，化工行业利润也增长35.9%。

相比之下，消费品制造业利润表现偏弱。其中，汽车制造业利润同比下降30.2%，家具、木制品、酒饮料茶、皮革制品等制造业利润降幅也达到两位数。行业分化表明，年初工业企业利润大幅反弹主要集中在新质生产力相关领域，终端需求乏力下部分消费品制造业盈利状况仍待改善。

企业所得税为何延续负增长

与工业企业利润的高增长形成鲜明对比的是，1~2月企业所得税同比下降3.9%，自去年11月开始持续处于负区间。这一分化的背后存在多重原因。

首先，基数效应是企业所得税增速偏低的重要原因。财政部指出，企业所得税同比下降，主要是去年同期部分汇算清缴所得税靠前入库、抬高基数。按照企业所得税征管规定和过往经验，企业年度汇算清缴补税入库通常集中在每年4~5月，1~2月并非常规入库期。2025年1~2月，部分企业将上一年度汇算清缴补税提前完成，推高了基数；而2026年春节偏晚、税款入库节奏延后，高基数下所得税同比增速承压。后续随着基数效应消退，企业所得税增速有望回归常态。

其次，企业所得税入库存在时滞，不能完全反映当期利润表现。我国企业所得税实行分季预缴为主的征管规则，2026年1~2月入库的所得税税款，主要由2025年度汇算清缴及预缴税款构成，并不能完全表征当期利润表现。2025年规模以上工业企业利润同比仅微增0.6%，四季度同比更是陷入负增长，前期盈利偏弱直接拖累了今年年初的企业所得税数据。相比之下，1~2月工业企业利润数据反映的是当期经营成果，两者在时间上存在明显错位。

其三，企业所得税统计范围更广，规模以上工业企业只是一部分。企业所得税的统计范围涵盖全行业、全规模主体，除了规模以上工业企业，还包括金融、批发零售、房地产等服务业，也包含大量规模以下的中小微企业。

目前，房地产行业仍在深度调整，批发零售业也受到消费复苏势头放缓的拖累，其利润情况依然承压，国家统计局在解读中也提及“国内经济转型期行业企业利润恢复仍不均衡”。同时，中小企业的景气度持续偏弱，截至2026年3月，中型、小型企业制造业PMI已经分别连续15个月、23个月处于收缩区间。这意味着，当前利润改善的“广度”不足，这也对企业所得税增长形成制约。

后续分化有望收敛

综上所述，1~2月工业企业利润与企业所得税增速的分化，主要受去年同期高基数、税收入库时滞、统计口径差异等因素共同影响。

短期来看，由于中东局势动荡推高油价中枢，国内PPI同比增速转正。这一方面对工业企业营收和利润存在支撑，但同时也会导致成本端明显上升。预计后续工业企业利润增速将保持恢复态势，但可能难以维持1~2月如此高的水平。而随着去年高基数影响消退、当期利润增长逐步体现在后续的企业所得税中，两者的分化有望得到收敛。

但与此同时，也要警惕利润修复背后的结构性风险。其一，若终端需求复苏乏力，原材料成本上涨难以向下游顺畅传导，将挤压中下游企业盈利空间，进而加剧利润向上游集中的结构性分化，削弱盈利改善的广度。3月PMI原材料购进价格指数、出厂价格指数分别环比上升9.1、4.8个百分点至65.9%、55.4%。无论是环比变化还是绝对水平，原材料购进价格指数均明显高于出厂价格指数，预示中下游企业盈利可能面临挤压。

其二，当前盈利修复更多体现在规模以上企业和新动能相关行业，中小企业景气度有待提升、传统消费品制造业利润表现相对较弱。如果行业和规模层面的结构性分化一直延续，企业利润以及企业所得税改善的可持续性将面临挑战。

因此，接下来需密切关注工业企业利润结构的变化，以及中小企业景气度能否回暖——这将是判断经济恢复均衡性的重要视角，也是检验开年经济“开门红”成色的关键标尺。

（沈建光系京东集团首席经济学家，姜传钺系京东集团高级研究员）

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